學者觀點-全球經濟怎麼了?

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工商時報【康榮寶新加坡管理大學客座教授】

2016開年全球金融市場瘋狂大暴走!陸股二度啟動熔斷暫停交易,接著嚇趴歐美,美股單週慘摔逾千點,油價殺到12年新低。可謂一連串的國際利空,到底國際間經濟發生了那些事?

環顧全球,各國央行將基準利率維持在歷史低點,貨幣環境處於史上未有的寬鬆時代。投資者有機會透過高度槓桿的投資,將資產價格拉抬到具有泡沫成份的高點。最近,美國聯準會開始回頭升息,但歐盟、日本仍在印鈔票進行貨幣寬鬆政策,全球資金被美元磁吸,美元匯價直直漲,油價與大宗商品價格暴跌。

這種以全球各國央行作莊的寬鬆貨幣政策,各國股市、房市的投機性不減,似未從美國次級房貸得到教訓,也扭曲了各國經濟的發展。各國央行極力提升消費,降低通縮的可能性。可是,美國的通貨膨脹率目前公司的數據只維持在0.4%;歐洲、日本的通膨率在2015年度間,也在0.1%或0水準左右。全球的低通膨率無法有效帶動以出口為主的亞洲經濟,致亞洲貨幣數度恐慌性競貶,嘗試藉此提振出口,其效果相當可疑。

美國在房、股市的興旺投機下,經濟情況至少維持正向發展。終究,美國經濟要賴具主流產業意義的消費提振,然迄今仍跌跌撞撞;石油價格破底有助美國消費一臂之力,但相當有限。屋漏偏逢連夜雨,油價下跌,拉下原來經濟欣欣向榮的俄羅斯、烏克蘭與東歐、巴西、澳洲,讓歐洲經濟少一個依賴,再度陷入動搖式恐慌。中國上次六、七月份的股災,已讓全球經濟驚嚇不已。最近,因股市觸動初實施之熔斷措施,連續二次股市提前收盤。

中國股市二苗栗縣信貸利率最低度觸動熔斷機制,暫停股市交易,代表中國經濟未來至少不是正向發展,可能有往下的趨勢。股市是經濟櫥窗,當股市脆弱地向熔斷機制投降,代表投資者並不看好中國未來的經濟與股市的發展。

中國股市以散戶投資者居多,因衍生性金融商品不完整,亦即供投機、避險用的金融商品無法滿足投資者需求。投資者使用股票工具進行所有投資、避險與投機。因中國所有投資者分不清楚買賣股票係屬投資、避險或投機時,最終股市會在劣幣趨逐良幣下導向投機。

此外,以散戶、現股現券交易為主的中國股市交易。任何股票交易的避險,僅有售股一途。當中國股市的投資者,普遍不看好中國經濟與股市之遠景時,新股市熔斷制度實施,就會引起比較敏感、賴流動性生存之股市中實戶投資者,開始以售股避險,因擔心股市觸動熔斷時,連避險的售股都不可為。散戶在股市本屬追漲殺跌一族,有人售股自然會有散戶追隨殺跌,最終產生與中國股災相當類似的散戶多殺多踐踏售股行為,反而觸動股市熔斷條件。

所以,中國的證券主管機關未審慎評估,在不當時刻,實施了不適當的熔斷措施,導致讓全球投資者、經濟學家看清楚:中國股市、中國經濟未來具有非正向的疑慮。固然,中國股災的疑慮,最終只有讓中國政府買單止血,但未來仍有許多待關注的負面經濟發展之訊息與結果將會發生。

全球經濟正處於一個美國聯準會升息趨勢,歐洲與日本還在實施QE,亞洲貨幣有競貶傾向。其實,全球經濟不能再仰賴寬鬆貨幣、貨幣戰爭的投機與混亂。全球需要正確的產業方向來引導投資、產業、經濟的良性發展,以及全球一致的完善金融制度,俾消除制度不一致之誤解與恐慌新北烏來農地貸款



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/學者觀點-全球經濟怎麼了-215006774--finance.html


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