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學者觀點－全球經濟怎麼了？
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工商時報【康榮寶新加坡管理大學客座教授】
2016開年全球金融市場瘋狂大暴走！陸股二度啟動熔斷暫停交易，接著嚇趴歐美，美股單週慘摔逾千點，油價殺到12年新低。可謂一連串的國際利空，到底國際間經濟發生了那些事？
環顧全球，各國央行將基準利率維持在歷史低點，貨幣環境處於史上未有的寬鬆時代。投資者有機會透過高度槓桿的投資，將資產價格拉抬到具有泡沫成份的高點。最近，美國聯準會開始回頭升息，但歐盟、日本仍在印鈔票進行貨幣寬鬆政策，全球資金被美元磁吸，美元匯價直直漲，油價與大宗商品價格暴跌。
這種以全球各國央行作莊的寬鬆貨幣政策，各國股市、房市的投機性不減，似未從美國次級房貸得到教訓，也扭曲了各國經濟的發展。各國央行極力提升消費，降低通縮的可能性。可是，美國的通貨膨脹率目前公司的數據只維持在0.4％；歐洲、日本的通膨率在2015年度間，也在0.1％或0水準左右。全球的低通膨率無法有效帶動以出口為主的亞洲經濟，致亞洲貨幣數度恐慌性競貶，嘗試藉此提振出口，其效果相當可疑。
美國在房、股市的興旺投機下，經濟情況至少維持正向發展。終究，美國經濟要賴具主流產業意義的消費提振，然迄今仍跌跌撞撞；石油價格破底有助美國消費一臂之力，但相當有限。屋漏偏逢連夜雨，油價下跌，拉下原來經濟欣欣向榮的俄羅斯、烏克蘭與東歐、巴西、澳洲，讓歐洲經濟少一個依賴，再度陷入動搖式恐慌。中國上次六、七月份的股災，已讓全球經濟驚嚇不已。最近，因股市觸動初實施之熔斷措施，連續二次股市提前收盤。
中國股市二苗栗縣信貸利率最低度觸動熔斷機制，暫停股市交易，代表中國經濟未來至少不是正向發展，可能有往下的趨勢。股市是經濟櫥窗，當股市脆弱地向熔斷機制投降，代表投資者並不看好中國未來的經濟與股市的發展。
中國股市以散戶投資者居多，因衍生性金融商品不完整，亦即供投機、避險用的金融商品無法滿足投資者需求。投資者使用股票工具進行所有投資、避險與投機。因中國所有投資者分不清楚買賣股票係屬投資、避險或投機時，最終股市會在劣幣趨逐良幣下導向投機。
此外，以散戶、現股現券交易為主的中國股市交易。任何股票交易的避險，僅有售股一途。當中國股市的投資者，普遍不看好中國經濟與股市之遠景時，新股市熔斷制度實施，就會引起比較敏感、賴流動性生存之股市中實戶投資者，開始以售股避險，因擔心股市觸動熔斷時，連避險的售股都不可為。散戶在股市本屬追漲殺跌一族，有人售股自然會有散戶追隨殺跌，最終產生與中國股災相當類似的散戶多殺多踐踏售股行為，反而觸動股市熔斷條件。
所以，中國的證券主管機關未審慎評估，在不當時刻，實施了不適當的熔斷措施，導致讓全球投資者、經濟學家看清楚：中國股市、中國經濟未來具有非正向的疑慮。固然，中國股災的疑慮，最終只有讓中國政府買單止血，但未來仍有許多待關注的負面經濟發展之訊息與結果將會發生。
全球經濟正處於一個美國聯準會升息趨勢，歐洲與日本還在實施QE，亞洲貨幣有競貶傾向。其實，全球經濟不能再仰賴寬鬆貨幣、貨幣戰爭的投機與混亂。全球需要正確的產業方向來引導投資、產業、經濟的良性發展，以及全球一致的完善金融制度，俾消除制度不一致之誤解與恐慌新北烏來農地貸款。
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/學者觀點-全球經濟怎麼了-215006774--finance.html
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